En este artículo vamos a analizar THE OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT, desde dos puntos de vista. Por un lado, la compañía formada por más de 900 empleados y con presencia física en 18 ciudades, cotiza en la Bolsa de Nueva York y por lo tanto, realiza una labor mercantil que es juzgada por sus accionistas a través de su valoración. Por otro lado, la empresa que capta dinero de sus clientes, intenta maximizar los resultados de sus fondos minimizando los posibles riesgos y tiene la finalidad de prestar servicio en la labor financiera que realiza.

THE OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT fue fundada por dos profesionales del sector,  HOWARD MARKS y BRUCE KARSH, con una dilatada experiencia que, tras trabajar para terceros durante muchos años, deciden emprender su carrera en solitario. Hoy cuentan en su plantilla con más de 35 gestores, todos con más de 23 años  de experiencia de trabajo en el sector. Ubicada en Los Ángeles, se constituye en  el año 1995 y 17 años más tarde, deciden cotizar en la Bolsa de Nueva York. Actualmente, la compañía tiene una capitalización bursátil de 6 mil seiscientos millones de dólares, con unos resultados netos del 10% sobre sus ingresos, lo que le ha permitido repartir un dividendo del 7,15%.

THE OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT factura 1.727 millones de dólares, que proceden en un 44% de los cobros que realiza a los fondos que gestiona por su trabajo, otro 42% por incentivos por su trabajo y el restante 15% son rendimientos y plusvalías obtenidas del movimiento de su propia liquidez. En el año 2016, al igual que en el 2017, la cantidad de dinero gestionado a través de los fondos superó los 100 mil millones de dólares, lo que supone un crecimiento en su importe del 32% desde su salida a bolsa.

Estos ingresos vienen a suponer una comisión media del 1,7% sobre el dinero a gestionar que tiene encomendado, en un negocio donde todas sus variables de costos están perfectamente controladas y no sufren desviación en el comparativo año a año, excepto los incentivos que se pagan por objetivos, que naturalmente son compensados con creces por los resultados dados.

Los principales clientes de THE OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT son fondos públicos, fondos de pensiones de grandes corporaciones y compañías de seguros. Solamente ellos representan el 50% del capital administrado. Naturalmente existe otra gran variedad de clientela que invierte a través de la Compañía, tales como fondos soberanos, fundaciones, FAMILY OFFICES o incluso personas físicas.

La filosofía final que transmiten a sus inversores es que su trabajo consiste en obtener resultados superiores a través de asumir un riesgo controlado, en operaciones donde siempre exista una alta integridad en su realización. Es una labor de administrar capital riesgo, buscando el valor en estrategias de inversión alternativa. En definitiva, en este tipo de fondos se trata de una combinación acertada, entre el riesgo de perder el dinero y el de dejar pasar una buena oportunidad. En THE OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT, a través de sus fondos, se busca un rendimiento superior, pero que éste no proceda por aceptar riesgos altos. Por eso, siempre se da prioridad a la prevención sobre posibles pérdidas.

Entre los fondos cerrados y liquidados en el año 2017, los inversores han podido obtener una tasa de retorno del 8,7%, en aquellos invertidos fundamentalmente en deuda de bonos corporativos de Sociedades Norteamericanas y del 11,1% en aquellos que fijaron su mercado en las inversiones estratégicas. Como es lógico, a mayor riesgo se ha podido obtener mayor rentabilidad.

Fundamentalmente, la procedencia de la liquidez de los fondos se sitúa en los Estados Unidos, procediendo solo el 25% del resto de países. Una labor importante por realizar es la captación en nuevos mercados, basándose en difíciles acuerdos con entidades financieras y compañías de seguros locales, que prefieren comercializar sus propios productos.

THE OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT presenta tres modalidades de fondos, según finalidades de inversión y plazos. Por un lado, están los fondos de fin cerrado, con un plazo de duración que oscila entre los 3 y 5 años. Por otro lado, están los fondos abiertos, que permiten la incorporación en el tiempo de nuevos inversores y no tienen plazo fijo de terminación sino más bien son vistos como duraderos en el tiempo. Y por último, están los denominados fondos perennes, que puede considerarse un mixto de los anteriores, ya que permiten entradas de capital, pero invierten en empresas donde su presencia, bien a corto plazo o alargada en más tiempo, aporta valor por su saneamiento o perspectivas.

Los productos donde invierten los fondos buscan un equilibrio entre la seguridad de la deuda corporativa de grandes grupos americanos (43%) y  la deuda en dificultades de pago que adquieren con grandes descuentos y donde su presencia puede facilitar la viabilidad de la Compañía o el cobro de activos de mayor valor (24%) o en sociedades donde ven, por diversas razones, perspectivas de crecimiento (14%). Se reservan también para hacer inversiones en bolsa, especialmente en países emergentes, acudir a emisiones de bonos convertibles en acciones o inversiones inmobiliarias. Este MIX de diversificación, teniendo cada fondo sus porcentajes fijados, es lo que permitió el año pasado, las rentabilidades mencionadas. Pero como dicen, en letra pequeña todas las comercializaciones de productos financieros, rentabilidades pasadas no presuponen que sean futuras también.

La denominación de fondos oportunistas, procede fundamentalmente de una parte de su trabajo, las inversiones en compra de deuda de aquellos créditos en situación de dificultad/angustia, para su posterior rentabilización. La falta de competencia en esta actividad, les da más campo para demostrar sus posibles habilidades en la creación de valor.

Queremos terminar relatando algunas de las operaciones donde han estado presentes los fondos de THE OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT.

En cuanto a inversiones en Estados Unidos, sigue una política de entrada y salida en empresas, creando valor en ellas, para proceder a su enajenación en el momento oportuno, siguiendo un procedimiento donde el tiempo transcurrido desde el inicio es muy importante. Entre la enorme cantidad de sociedades que actualmente participan, se encuentran ARRAY TECNOLOGIES, CONTRACT LAND STAFF, ENERGY RETROFIT, KIRLINM MAXGEN, RECON, SACHS ELECTRIC o SOLOMON CORPORATION. Otras muchas han sido enajenadas tras su proceso en puesta en valor, destacando CAMINUS, CANNON TECNOLOGIES, CHEROKEE INTERNATIONAL o ENERGY SOLUTIONS.

En Estados Unidos ha realizado operaciones de compra de deuda que posteriormente sirvió para reflotar compañías como OAK (175 millones), DIAMOND FOODS (225 Millones) o CORIANT (100 millones).

En el perfil de inversiones en bolsa, como comentamos, priman las inversiones en países emergentes. En los últimos informes, entre otras muchas más, contaba con participaciones en el BANCO ITAU, TRIBUEN MEDIA, ALIBABA, BRF BRASIL FOODS, TELEVISA o PALO ALTO NETWORKS.

En España tímidamente han ido introduciéndose estos años, realizando operaciones como la adquisición de deuda en LA SEDA ESPAÑOLA o ABENGOA, su presencia en el capital de CAMPOFRIO o PANRICO y últimamente la venta de un Fondo Comercial de su propiedad en BARAKALDO a la SOCIMI cotizada en bolsa gestionada por LAR (170 millones),  la venta de NEXO RESIDENCIAS a un especialista inglés o la compra-venta del HOTEL DOLCE SITGES.

En 2015 compró EOLIA, como primer paso en inversiones en energías renovables, por la cantidad de 280 millones de euros más la subrogación de la deuda que tenía la compañía en su balance (640 millones).

Su cartera de deuda adquirida a bancos o a SAREB, así como su complejidad en la gestión, le han hecho crear su propia plataforma de gestión en el año 2015.

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