El impulso decidido de los gobiernos europeos para incrementar el gasto en defensa en todos los países de la Unión ha resultado en un aumento de las ventas para empresas como la multinacional SAFRAN en el último año, con perspectivas razonables de crecimiento a corto plazo. Sin embargo, estas circunstancias, aunque alentadoras, no deben ocultar la necesidad de valorar correctamente los riesgos implícitos derivados de la actividad de la Compañía.
El Grupo SAFRAN, cuyo valor en bolsa supera actualmente los 109 mil millones de euros y que se encuentra entre los principales operadores del sector, tiene su negocio dividido en tres divisiones que prestan servicios a los sectores aeroespacial, de defensa y seguridad. Para una mejor comprensión de la empresa, a continuación, se ofrece una breve explicación de cada una.
Divisiones de Negocio
La primera y principal división, por su contribución a la facturación del Grupo, se dedica a la fabricación de motores de propulsión. El trabajo de la Compañía en esta área abarca el diseño, desarrollo y producción de estos aparatos para fabricantes de fuselajes, tanto para la industria de aeronaves comerciales y militares como para fabricantes de helicópteros (civiles y de defensa). SAFRAN cuenta con dos alianzas estratégicas para el desarrollo de esta actividad: la primera es con el grupo norteamericano GE AEROSPACE, con quien constituyó en 1970 la sociedad CFM INTERNATIONAL, que desarrolla los motores CFM 56 y LEAP. El otro acuerdo importante se materializa a través de una sociedad mixta con AIRBUS mediante la participación conjunta de ambas empresas en ARIANEGROUP, cuya actividad se centra en el desarrollo y producción de cohetes y misiles de alta tecnología.
El área de negocio dedicada a la fabricación de motores de propulsión representó aproximadamente el 50% de la facturación del Grupo en 2024 (13.700 millones de euros), empleando a más de 29.700 trabajadores de las 99.300 personas que componen la plantilla total de SAFRAN. Destaca el crecimiento de ventas de esta división en 2024, superior al 15% respecto a 2023, con un margen operativo del 20,6% sobre las entregas realizadas. Estos datos se corroboran con la información del primer trimestre del año en curso, donde las ventas totales del Grupo crecieron un 16,7% (7.257 millones de euros en el periodo enero-marzo de 2025). Aunque esta división en concreto creció un 16,4%, resalta internamente el espectacular ritmo de crecimiento en la venta de motores de propulsión dentro de la subdivisión de aviación civil.
Esta división de Propulsión también incluye el 100% de las filiales SAFRAN AIRCRAFT ENGINES, SAFRAN TRANSMISSION SYSTEMS y SAFRAN HELICOPTER ENGINES, así como una participación del 67,2% en SAFRAN AERO BOOSTERS.
Entre los trabajos de esta área de SAFRAN destacan las siguientes labores:
- Motores para aeronaves: Incluye motores para aviones civiles (de gran tamaño, regionales o jets privados) y militares (cazas, entrenamiento, repostaje o transporte de tropas), así como para helicópteros (ligeros, medianos y pesados). Se establecen alianzas con fabricantes como EMBRAER y BOMBARDIER para usos públicos (sanitario y emergencias, policía, bomberos o control de fronteras), civiles y militares. La Compañía factura por dos conceptos: la venta directa del aparato a fabricantes, líneas aéreas y compañías de leasing, y la prestación de servicios de mantenimiento, reposición de piezas y revisiones para aparatos con una vida útil estimada de aproximadamente 40 años. Además de las compañías mencionadas, SAFRAN mantiene alianzas estratégicas con otras empresas del sector, como AIRBUS, BOEING, DASSAULT AVIATION, ROLLS & ROYCE, ITP AERO o MTU AERO ENGINES, entre otras, en función del trabajo encomendado.
- Fabricación de motores turborreactores para misiles y otros trabajos para la industria espacial civil, incluyendo la colaboración en la puesta en marcha de satélites. SAFRAN también se dedica a la confección de aplicaciones militares, tanto en la elaboración de engranajes como de reductores, según las necesidades de sus potenciales clientes.
La segunda línea de trabajo del Grupo SAFRAN se centra en la fabricación de material de equipamiento y aparatos de defensa para la industria aeronáutica. En el área civil, esta división incluye la producción de soluciones de aterrizaje, orientación y frenado, montaje de góndolas, diseño de aparatos eléctricos, soluciones de ingeniería específicas y sistemas de seguridad. Para la industria militar, esta división está especializada en optoelectrónica, aviónica, navegación, ingeniería de drones, sistemas electrónicos y software específico. Concretamente, la división se especializa en cinco líneas de producción:
- Sistemas de aterrizaje: Incluyen el tren de aterrizaje, ruedas y frenos, así como los sistemas de control pertinentes.
- Sistemas y equipos de motor: Fabricación de góndolas e inversores de empuje.
- Sistemas electrónicos: Todo lo relacionado con la interconexión con las bases de propulsión, generación, distribución e interconexión de motores.
- Aerosistemas: Trabajos y estudios de seguridad y protección en vuelo.
- Electrónica y defensa: Aviónica, defensa, navegación y cronometraje, espacial e Inteligencia Artificial.
El área de equipamiento y defensa aportó al Grupo SAFRAN unas ventas de 10.618 millones de euros en 2024, frente a los 8.835 millones obtenidos en 2023 (un aumento del 20,6%). En el primer trimestre de 2025, esta división creció un 10,8%, fundamentalmente debido a las ventas de góndolas, sistemas de aterrizaje y aviónica. Cabe destacar que este incremento se produjo gracias al crecimiento del 13,5% en los servicios de postventa prestados por la Compañía a sus clientes.
Esta división aporta el 39% de los ingresos del Grupo y emplea a 48.846 trabajadores.
Las principales filiales que componen esta división son SAFRAN LANDING SYSTEMS, SAFRAN NACELLES, SAFRAN ELECTRICAL & POWER, SAFRAN AEROSYSTEMS y SAFRAN ELECTRONICS & DEFENSE.
De menor tamaño, la tercera y última línea de trabajo de SAFRAN se dedica a la fabricación de piezas para interiores de aeronaves, incluyendo cabinas, asientos para pasajeros y tripulación, toboganes de evacuación, sistemas de gestión del agua y residuos, baños, cocinas, sistemas de entretenimiento a bordo y modernización de interiores de aeronaves comerciales. Esta división aportó a las cifras consolidadas del Grupo en 2024 un total de 3.037 millones de euros (2.477 millones en 2023), aunque en ambos ejercicios registró resultados operativos negativos (-18 millones en 2024, -544 millones de euros en 2023). Las ventas de esta sección industrial crecieron un 13,8% en el primer trimestre de 2025, especialmente gracias al crecimiento del 17,4% en la subdivisión de cabinas. Actualmente, 16.644 empleados trabajan en esta división. Las filiales más importantes de esta línea de producción son SAFRAN CABIN y SAFRAN SEATS.
Mercados y Clientes
Los principales mercados que contribuyen a la facturación global del Grupo SAFRAN son Francia, su país de origen, con un 19% del total. El resto de zonas, por orden de importancia, son Europa (23%), el continente americano (33%), Asia (16%) y África (9%). Los clientes principales de la Compañía son AIRBUS y BOEING, a quienes vende fundamentalmente motores para aeronaves y helicópteros, así como sistemas de aterrizaje, frenado y control de vuelo. También destaca GE AEROSPACE, a la que suministra repuestos para el mantenimiento de flotas de motores de propulsión. Sin embargo, estos no son los únicos clientes; en 2024, SAFRAN formalizó importantes pedidos con aerolíneas como EASYJET, AKASA AIR y AMERICAN AIRLINES, entre muchas otras. El motor LEAP, líder mundial en propulsión para vuelos de corto y medio radio, cuenta con más de 11.500 pedidos futuros en la cartera de la Compañía.
Como dato interesante sobre la presencia de los productos de la Compañía en espacios públicos, cabe mencionar que los antidrones SKYJACKER, diseñados y fabricados por SAFRAN, fueron utilizados en los Juegos Paralímpicos celebrados en París en 2024 como base de los sistemas de seguridad del evento.
SAFRAN tiene presencia física en 30 países. Entre talleres de investigación y desarrollo, establecimientos de reparación y prestación de servicios, y oficinas comerciales y administrativas, la Compañía posee 286 establecimientos, en su mayoría en Francia y Estados Unidos. El costo histórico de las inversiones realizadas por SAFRAN en sus fábricas asciende a 12.251 millones de euros, aunque su valor neto en balance, después de las correspondientes amortizaciones, se cuantifica en 4.629 millones de euros. Del valor de estos activos, el 70% se encuentra en Francia y el 17% en América (fundamentalmente Estados Unidos), distribuyéndose el porcentaje restante en los demás países donde la Compañía está presente. Cabe destacar que, en línea con la tendencia de descarbonización en la industria aeronáutica, SAFRAN ha implementado un plan para instalar energía solar en algunas de sus fábricas, buscando el autoabastecimiento energético. Desde 2018 hasta la fecha, esta política y otras medidas aplicadas en los procesos han logrado reducir el 45% de las emisiones de CO2 liberadas por la Compañía a la atmósfera en sus procesos productivos.
Tanto el gasto en personal como las inversiones en Investigación y Desarrollo (I+D) son partidas importantes en la cuenta de pérdidas y ganancias, así como en el balance de SAFRAN. Para la primera, la empresa destina 7.800 millones de euros anuales, mientras que en la segunda invierte más de 1.800 millones de euros, con más del 50% en su país de origen, Francia.
La cuenta de resultados de SAFRAN no es estable en sus presentaciones anuales. En los últimos 9 años ha combinado resultados positivos y negativos, fundamentalmente debido a retrasos en las entregas y fluctuaciones en los tipos de cambio de las monedas con las que opera. A pesar de ello, la Compañía reparte dividendos anualmente gracias a su tesorería. En 2024, la empresa registró pérdidas de 667 millones de euros.
SAFRAN se ha fijado como objetivo para el ejercicio completo de 2025 un crecimiento del 10% en sus ventas, basándose en operaciones ya materializadas y pendientes de entrega.
Principales Riesgos a Considerar en la Inversión en Acciones de SAFRAN
Antes de considerar esta posibilidad, el inversor debe tener en cuenta una serie de variables que podrían influir en el buen resultado a largo plazo de su decisión:
- SAFRAN es una compañía participada en un 11,6% por el Estado francés, aunque este posee un 18,2% del derecho de voto en la Junta de accionistas y tiene derecho de veto en las decisiones estratégicas. Por lo tanto, esta presencia puede influir en su destino y no siempre se tomarán decisiones basadas en criterios puramente económicos. Por otro lado, sus empleados y extrabajadores, con una participación del 5,8%, demuestran su apuesta por la Compañía y su futuro. El resto del capital cotiza en Bolsa.
- El cumplimiento de los objetivos de SAFRAN está condicionado por el cumplimiento de las obligaciones contractuales de socios externos (muchas veces competidores), así como por la ausencia de fallos en la cadena de suministro de sus proveedores.
- La evolución de las ventas, especialmente en el sector de Defensa, a menudo puede depender de decisiones políticas. Las tensiones geopolíticas impiden a la Compañía tener presencia en determinados mercados, y las decisiones no siempre se basan en criterios de estricta rentabilidad. En cierta medida, existe una importante dependencia de posibles contratos públicos.
- A la gran competencia del sector se suma la necesidad de una política de inversión continua y adecuadamente planificada para la innovación tecnológica.
- Desde la perspectiva del comprador, se trata de compras a largo plazo que serán suministradas por la Compañía. Es necesaria una adecuación financiera adecuada para evitar tensiones de tesorería.
- Dado el riesgo de posibles accidentes, es crucial contar con una política de seguros adecuada que cubra el material entregado a los clientes, a fin de mitigar posibles fallos con consecuencias imprevisibles. Por ejemplo, SAFRAN tiene cubiertos posibles daños materiales con pólizas que oscilan entre 400 y 1.200 millones de euros para sus instalaciones, así como otras con un límite de 2.500 millones de euros para riesgos en aviación y 1.000 millones adicionales para cubrir fallos en el material suministrado para la fabricación de helicópteros.
- Posibles recargos fiscales como consecuencia de modificaciones legislativas.
- Vetos de otros países a posibles adquisiciones con los que la Compañía pudiera ganar una posición de ventaja. Tal caso sucedió en 2023 con el intento de adquisición de COLLINS AEROSPACE, la cual finalmente fue vetada por el gobierno italiano.
Posición de SAFRAN en el Mercado
La posición que ocupa SAFRAN en el mercado aeronáutico es la siguiente:
- Gracias a su alianza con GE AEROSPACE, la Compañía francesa es el principal fabricante mundial de motores para ser usados en aviones comerciales.
- Primer fabricante mundial de trenes de aterrizaje, ruedas y frenos, cableado eléctrico y toboganes de evacuación.
- Posición líder como fabricante de turbinas para helicópteros.
- Compañía líder europea en la producción de sistemas de navegación y optrónica.
- Productor líder en la fabricación de asientos ejecutivos en aviones.
- Segundo fabricante mundial de sistemas de oxígeno y góndolas.
Más datos interesantes para el lector se muestran en los cuadros siguientes.