Durante los primeros días del mes de Agosto, apareció un informe redactado por los Servicios Económicos del periódico EL PAIS, sobre los beneficios netos y el crecimiento en ventas de las sociedades cotizadas en la Bolsa de Madrid, tanto del Mercado Continuo como las pertenecientes al IBEX-35, del período temporal que abarca el primer semestre del año 2017 y su comparación con los obtenidos en el año 2016. Las compañías analizadas son prácticamente la totalidad de las cotizadas que presentaron sus cuentas antes del 30 de Julio del ejercicio. Quedan pocas por analizar, que se acogieron al derecho que les asiste de hacer su presentación de resultados hasta finales de Agosto. Es normal que la gran mayoría de empresas intenten tener esta información terminada y presentada durante el mes de Julio, ya que agosto, tradicional época de vacaciones, es más complicado el trabajo de cerrar balances, someterlos al Consejo para su aprobación, obtener el visto bueno del Auditor y remitir toda la información a la CNMV. Todo este esfuerzo para conseguir su publicación en tiempo.

Obviando esta singularidad, hemos realizado dos trabajos. El PRIMERO es hacer un comparativo de los resultados obtenidos en este semestre por las empresas analizadas, con los que se obtuvieron al inicio de la crisis, en el 2007. De este estudio queremos sacar, con todas sus matizaciones posibles y como es lógico, sin pretender obtener verdades inamovibles, conclusiones a lo sucedido en un determinado período de tiempo.

Para realizar este estudio, hemos eliminado sociedades de reciente creación o aquellas que han salido a cotizar en estos últimos tiempos, por no tener datos comparables. Aún así pensamos que los datos manejados para el trabajo, son bastante aproximados y no afectarían a una variación sustancial del estudio.

El SEGUNDO trabajo realizado (donde nos encontramos ahora), es relativo a la mejora en ventas y resultado de las sociedades cotizadas, que se ha producido en el último año, incluyendo otra serie de parámetros que nos van a ayudar a valorar mejor las conclusiones finales.

Para el PRIMER ESTUDIO, consideramos sociedades que han obtenido unos resultados totales de 21.576,24 millones de Euros. La diferencia entre esta cifra y los 22.142,78 millones obtenidos por la totalidad de empresas que aparecen en el informe del EL PAIS, corresponden a resultados de sociedades recientes, que por lo tanto han sido excluidas de este estudio.

Las sociedades estudiadas obtuvieron un resultado a mitad de ejercicio de 2007, es decir diez años antes, de 23.755 millones de Euros. Si realizamos una valoración conservadora de estos beneficios, estaríamos a fecha de finales de 2016, en 27.568 millones de euros. Esto nos lleva a afirmar que estas compañías, en un comparativo realista, están ganando hoy un 27,77% menos que lo obtenido hace 10 años. Bien es cierto, que la caída es mayor en las sociedades cotizadas en el Mercado Continuo que aquellas pertenecientes al IBEX-35. Aunque en importancia, son las segundas, las que más peso tienen a todos los efectos.

En cualquier caso, observamos cómo las empresas cotizadas no han sido capaces todavía de obtener los resultados anteriores a la crisis. Pero hay varios datos, que de los análisis realizados por nuestros servicios, parte de los cuales, sociedad a sociedad, figuran en nuestra página web, que resultan también preocupantes. Por un lado, las empresas, en líneas generales, venden más, bajan su rentabilidad, aumentan sus fondos propios, pero en mayor medida aumentan su endeudamiento. Está situación es preocupante, caso de empeorar otra vez nuestra economía.

Al final las compañías valen, lo que los inversores están dispuestos a pagar por ellas. Aquí, valorando la cotización de la Bolsa de Madrid sobre las sociedades pertenecientes al IBEX-35, hay una perdida sustancial de valor, que viene producido por el descenso de índice de 15.182 puntos al cierre de 2007, frente a los 9.352,1 del año 2016. Esta perdida, con pequeñas subidas y bajadas, se ha mantenido a lo largo de todo el período 2007/2016.

El SEGUNDO estudio, se ha realizado sobre los resultados obtenidos en el período de un año con cierre a 30 de Junio. En este se muestra un crecimiento en ventas del 9,03% y en resultados del 19,08%. Es evidente que muchas empresas han mejorados estos dos datos tan importantes y menos las que han tenido resultados adversos.

Pero no pretendíamos quedarnos solo en estos datos, sino que hemos preferido abundar un poco más, en cómo se han obtenido estos resultados, para emitir finalmente, a nuestro juicio, que empresas mejoran y cuales empeoran su marcha en este período anual.

Hemos estudiado quien ha aumentado sus ventas, que consecuencia ha tenido en su resultado de explotación, como se han comportado los gastos financieros, como afecta la fiscalidad, los ingresos atípicos y finalmente, los resultados brutos y los netos. El criterio final, es que ni atípicos, por capitalización de intereses, revalorizaciones de activos no materializados o compensación de impuestos, influyan en la valoración realizada.

La conclusión final, de AMBOS INFORMES, puede ser quizá, que hemos cantado victoria con anticipación. Queda mucho por hacer en mejorar en nuestras empresas. Sino investigamos e innovamos, si no nos esforzamos más y damos oportunidades a las nuevas generaciones, sino somos competitivos, sino creamos valor real a nuestros productos, sino exportamos diferenciándonos por nuestra calidad y no por nuestros precios, seguiremos como estamos. Pero hay países por delante nuestro que cada vez nos sacaran más diferencia y otros que nos adelantaran. Pero si alguien es capaz de crecer con salud, a nosotros tenemos la misma cualificación para realizarlo.

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